特 別
勘 定
に 関
す る
指 標
等
︿ 特別 勘定 資産 残高 の状 況﹀︿個 人変 額保 険︵ 特別 勘定
︶の 状況
﹀
特別勘定資産残高の状況
区 分 平成16年度末 平成17年度末 平成18年度末
個 人 変 額 保 険 変 額 個 人 年 金 保 険 団 体 年 金 保 険
合 計
130,907
13,176
576,940
721,025
142,293
14,165
656,323
812,781
140,261
13,603
690,924
844,789
（単位：百万円）
個人変額保険（特別勘定）の状況
■ 保有契約高
区 分 平成16年度末
件数 金額
平成17年度末 平成18年度末
変 額 保 険 （ 有 期 型 ） 変 額 保 険 （ 終 身 型 ）
422
66,695
2,086
732,035
358
65,257
1,838
709,616
249
63,916
1,241
687,256
件数 金額 件数 金額
（単位：件、百万円）
■ 個人変額保険および変額個人年金保険特別勘定資産の運用の経過
国内株式市場については、年度当初、デフレ脱却期待から日経平均は一時17,500円を回復しましたが、米国の景気減速懸念 などを背景とした世界的な株安を受け大幅に調整しました。その後は、米国株式市場が高値を更新したことや、円安の進展、 国内景況感の改善などから日経平均は上昇に転じ、企業業績の上方修正期待の高まりもあり、年度の高値を更新しました。し かし、期末にかけては中国に端を発する世界的な同時株安から大幅に下落し、日経平均は17,200円台で引けました。
国内債券市場については、良好な経済指標を背景とした早期のゼロ金利解除観測に加え、米長期金利の上昇もあり、長期金 利は、年度当初、一時2％を超えました。7月にゼロ金利政策が解除されましたが、消費者物価指数や鉱工業生産指数が予想を 大きく下回ったため、追加利上げ観測が後退し、長期金利は低下に転じました。その後は、強弱入り混じる経済指標により、 追加利上げの有無に対する思惑が交錯し、レンジ内での推移となりました。2月には政策金利が引上げられましたが、世界同 時株安の影響から長期金利は一時的に急低下するなど、総じて低位安定で推移しました。
海外市場では、米国株式市場については、年度前半にインフレ圧力の高まりから利上げ継続観測が強まり、株価は大きく下 落しましたが、その後はインフレ指標の落ち着きで政策金利の据置きが続く一方、良好な企業業績を受けて上昇基調が続きま した。年度末にかけ、中国株式市場の大幅下落、住宅ローン市場の悪化懸念から株価が急落する局面もありましたが、その後 のFOMC（米連邦公開市場委員会）声明文で利上げ姿勢の後退が確認されると反発し、NYダウは12,300ドル台で引けました。
米国債券市場では、期初、景気拡大を示す経済指標が相次いだことや原油価格高騰によるインフレ懸念などから、金利は上 昇して始まりました。その後、住宅市場の減速による景気への懸念が高まるなか、8月以降、政策金利が据え置かれたことや、 物価の落ち着きが見られたことなどから、金利は概ね低位安定で推移しました。米国10年国債利回りは前年度末対比0.20％低 い4.65％で引けました。
為替については、絶対的な金利差を背景に円安基調での推移となりましたが、期末にかけては、世界同時株安を受け、低金 利の円を借りて高金利通貨などに投資する、いわゆる円キャリー取引の巻き戻しに対する懸念が高まり、一時的に円が急騰す る局面もありました。
こうした環境のなか、個人変額保険に関しましては、特定の資産に対する組入れを過度に偏らせることなく、合理的・効率 的な分散投資を実施し、安定的な収益の確保に努めました。平成18年度については、内外で景気回復基調が継続するなか、低 水準にとどまる国内金利などを考慮し、内外株式の構成比を引き上げる一方で国内債券の構成比を引き下げるなど、運用環境 の変化に柔軟に対応した運用を実施しました。
変額個人年金保険に関しましては、特別勘定への資金の動きに合わせて、投資信託への投資を行ないました。なお、投資信 託への組み入れ比率については期間を通じて概ね高位を維持しました。
特別勘定に関する指標等
特 別
勘 定
に 関
す る
指 標
等
︿ 個人 変額 保険︵特 別勘 定︶ の状 況﹀
業 績
に 関
■ 個人変額保険特別勘定資産の内訳
区 分
現 預 金 ・ コ ー ル ロ ー ン
有 価 証 券
公 社 債
株 式
外 国 証 券
公 社 債
株 式 等
そ の 他 の 証 券
貸 付 金
そ の 他
貸 倒 引 当 金 合 計
（単位：百万円、％）
平成16年度末
金 額 構成比
2,036
117,801
43,058
36,545
38,198
19,343
18,854
–
–
11,069
–
130,907
1.6
90.0
32.9
27.9
29.2
14.8
14.4
–
–
8.5
–
100.0
3,228
133,936
42,249
47,458
44,228
21,094
23,133
–
–
5,128
–
142,293
2.3
94.1
29.7
33.4
31.1
14.8
16.3
–
–
3.6
–
100.0
2,214
133,100
32,474
52,036
48,589
21,163
27,426
–
–
4,946
–
140,261
1.6
94.9
23.2
37.1
34.6
15.1
19.6
–
–
3.5
–
100.0
平成17年度末金 額 構成比
平成18年度末
金 額 構成比
区 分 利 息 及 び 配 当 金 等 収 入 有 価 証 券 売 却 益 有 価 証 券 償 還 益 有 価 証 券 評 価 益
為 替 差 益
金 融 派 生 商 品 収 益 そ の 他 の 収 益 有 価 証 券 売 却 損 有 価 証 券 償 還 損 有 価 証 券 評 価 損
為 替 差 損
金 融 派 生 商 品 費 用 そ の 他 の 費 用
収 支 差 額
（単位：百万円）
平成16年度
2,670
5,406
–
22,235
20
99
6
6,849
–
17,411
10
168
1
5,997
2,520
12,027
–
26,590
8
70
5
4,006
–
12,525
14
94
3
24,579
2,632
5,194
–
22,873
25
180
21
2,017
–
21,020
4
209
0
7,675
平成17年度 平成18年度■ 個人変額保険特別勘定の運用収支状況
■ 有価証券の時価情報（個人変額保険特別勘定）
売買目的有価証券の評価損益 （単位：百万円）
区 分 売 買 目 的 有 価 証 券
当期の損益に 含まれた評価損益 平成16年度末 貸借対照表
計上額
117,801 4,824 133,936 14,065 133,100 1,853
当期の損益に 含まれた評価損益 平成17年度末 貸借対照表
計上額 含まれた評価損益当期の損益に
平成18年度末 貸借対照表
計上額
■ 金銭の信託の時価情報（個人変額保険特別勘定）
平成16年度末、平成17年度末、平成18年度末とも保有していません。
特 別
勘 定
に 関
す る
指 標
等
︿ 個人 変額 保険︵特 別勘 定︶ の状 況﹀
■ デリバティブ取引の時価情報（個人変額保険特別勘定）
（1）差損益の内訳（ヘッジ会計適用分・非適用分の内訳）
（2）金利関連（ヘッジ会計適用分・非適用分の合算値）
（単位：百万円）
区 分 平成16年度末
金 利 関 連 通 貨 関 連 株 式 関 連 債 券 関 連 そ の 他 合 計
金 利 関 連 通 貨 関 連 株 式 関 連 債 券 関 連 そ の 他 合 計
金 利 関 連 通 貨 関 連 株 式 関 連 債 券 関 連 そ の 他 合 計 ヘ ッ ジ 会 計 適 用 分
ヘ ッ ジ 会 計 非 適 用 分 合 計
–
–
–
–
1
1
–
–
–
–
–
–
–
–
–
–
1
1
–
–
–
–
0
0
–
–
–
–
–
–
–
–
–
–
0
0
–
–
–
–
△0
△0
–
–
–
–
–
–
–
–
–
–
△0
△0
区 分 平成17年度末
ヘ ッ ジ 会 計 適 用 分 ヘ ッ ジ 会 計 非 適 用 分
合 計
区 分 平成18年度末
ヘ ッ ジ 会 計 適 用 分 ヘ ッ ジ 会 計 非 適 用 分
合 計
平成16年度末、平成17年度末、平成18年度末とも保有していません。
（単位：百万円）
（3）通貨関連（ヘッジ会計適用分・非適用分の合算値）
店 頭
区 分
平成16年度末
為替予約 売建
シンガ ポールド ル 米ドル
ユーロ 英ポンド スイスフラン カナダドル オーストラリアドル スウェーデンクローネ デンマーククローネ ノルウェークローネ ニュージーランドドル
合 計
2,595 9 1,535 437 325 90 80 70 28 8 7 1
– – – – – – – – – – – –
2,594 9 1,534 436 326 90 80 70 28 8 7 1
1
△0 1 0
△0
△0 0 0 0 0
△0 0 1
0 0 – – – – – – – – – –
– – – – – – – – – – – –
0 0 – – – – – – – – – –
0 0 – – – – – – – – – – 0
0 0 – – – – – – – – – –
– – – – – – – – – – – –
0 0 – – – – – – – – – –
△0
△0 – – – – – – – – – –
△0 契 約 額 等
うち1年超 時 価 差損益
平成17年度末 契 約 額 等
うち1年超 時 価 差損益
平成18年度末 契 約 額 等
うち1年超 時 価 差損益
（4）株式関連（ヘッジ会計適用分・非適用分の合算値）
平成16年度末、平成17年度末、平成18年度末とも保有していません。
特 別
勘 定
に 関
す る
指 標
等
︿ 変額 個人 年金 保険︵特 別勘 定︶ の状 況﹀
業 績
に 関
変額個人年金保険（特別勘定）の状況
■ 保有契約高
区 分 平成16年度末
件数 金額
平成17年度末 平成18年度末 変額個人年金保険
3,063 13,057 3,770 14,032 4,351 13,503
件数 金額 件数 金額
（単位：件、百万円）
■ 変額個人年金保険特別勘定資産の内訳
区 分
現 預 金 ・ コ ー ル ロ ー ン
有 価 証 券
公 社 債
株 式
外 国 証 券
公 社 債
株 式 等
そ の 他 の 証 券
貸 付 金
そ の 他
貸 倒 引 当 金 合 計
（単位：百万円、％）
平成16年度末
金 額 構成比
472
12,603
–
–
–
–
–
12,603
–
100
–
13,176
3.6
95.6
–
–
–
–
–
95.6
–
0.8
–
100.0
251
13,586
–
–
–
–
–
13,586
–
328
–
14,165
1.8
95.9
–
–
–
–
–
95.9
–
2.3
–
100.0
73
13,049
–
–
–
–
–
13,049
–
479
–
13,603
0.5
95.9
–
–
–
–
–
95.9
–
3.5
–
100.0
平成17年度末金 額 構成比
平成18年度末
金 額 構成比
■ 変額個人年金保険特別勘定の運用収支状況
区 分 利 息 及 び 配 当 金 等 収 入 有 価 証 券 売 却 益 有 価 証 券 償 還 益 有 価 証 券 評 価 益
為 替 差 益
金 融 派 生 商 品 収 益 そ の 他 の 収 益 有 価 証 券 売 却 損 有 価 証 券 償 還 損 有 価 証 券 評 価 損
為 替 差 損
金 融 派 生 商 品 費 用 そ の 他 の 費 用
収 支 差 額
（単位：百万円）
平成16年度
244
0
–
1,486
–
–
–
0
–
1,328
–
–
0
400
629
0
–
3,662
–
–
–
0
–
1,479
–
–
0
2,812
532
0
–
3,525
–
–
–
0
–
3,662
–
–
0
395
平成17年度 平成18年度■ 有価証券の時価情報（変額個人年金保険特別勘定）
売買目的有価証券の評価損益 （単位：百万円）
区 分 貸借対照表平成16年度末当期の損益に 貸借対照表平成17年度末当期の損益に 貸借対照表平成18年度末当期の損益に
特 別
勘 定
に 関
す る
指 標
等
︿ 団体 年金 保険︵特 別勘 定︶ の状 況﹀
■ 団体年金保険特別勘定特約の受託状況
（単位：件､百万円）団体年金保険（特別勘定）の状況
特 別 勘 定 第 １ 特 約
総 合 口
投 資 対 象 別 各 口
そ の 他
合 計
平成16年度末 団体数 時価残高
1,601
1,497
122
2
1,603
561,823
408,828
152,995
707
562,531
1,552
1,432
134
2
1,554
645,641
461,916
183,724
835
646,476
1,541
1,424
129
1
1,542
659,302
489,122
170,179
859
660,161
平成17年度末団体数 時価残高
平成18年度末 団体数 時価残高
（注）1.特別勘定第1特約は、複数の団体年金のご契約資金を合同運用しています。
2.その他には、特別勘定第2特約、給付専用ファンド、変額年金積立金管理運用独立行政法人保険を含めています。
■ 特別勘定第1特約（総合口）の状況
（1）平成18年度の運用状況
年度計画に対して、国内債券を少なめ、内外株式を多めの配分とし、第2四半期以降は外国債券も多めの配分としました。平成 18年度通期の総合口の時間加重収益率は、外国資産を中心に全資産がプラスの収益率となり、全体では5.58％となりました。
（単位：％）
国 内 債 券
国 内 株 式
外 国 債 券
外 国 株 式
短 期 資 金 等
全 体
平成18年度 計画
資産配分実績
平成18年3月末 6月末 9月末 12月末 平成19年3月末
29.0
38.0
12.0
18.0
3.0
100.0
28.4
39.4
11.7
18.3
2.2
100.0
25.6
39.9
12.6
19.2
2.8
100.0
25.9
38.5
15.1
19.1
1.4
100.0
23.7
39.6
14.8
19.9
2.0
100.0
22.9
40.4
13.8
20.5
2.4
100.0
（2）資産別時価残高 （単位：百万円､％）
国 内 債 券
国 内 株 式
外 国 債 券
外 国 株 式
短 期 資 金 等
全 体
平成16年度末 平成17年度末 平成18年度末
時価残高 構成比
137,625
142,032
45,960
70,079
13,130
408,828
33.7
34.7
11.2
17.1
3.2
100.0
131,206
181,906
54,132
84,304
10,366
461,916
28.4
39.4
11.7
18.3
2.2
100.0
111,911
197,568
67,582
100,419
11,640
489,122
22.9
40.4
13.8
20.5
2.4
100.0
時価残高 構成比 時価残高 構成比
（3）運用実績 （単位：％）
時 間 加 重 収 益 率
平成16年度 平成17年度 平成18年度
3.83 23.13 5.58
特 別
勘 定
に 関
す る
指 標
等
︿ 団体 年金 保険︵特 別勘 定︶ の状 況﹀
業 績
に 関
■ 特別勘定第1特約（投資対象別各口）の状況
（1）平成18年度の運用状況
ファンド名 運用状況
短期資金口 円貨建公社債口 円貨建公社債口A
円貨建株式口 円貨建株式口B 外貨建公社債口 外貨建公社債口A
外貨建株式口 外貨建株式口B
ファンダメンタルズ分析に基づき、デュレーション戦略、イールドカーブ戦略、セクター間の利回り格 差分析を取入れたアクティブ運用を行ないました。デュレーションについては、年度前半は概ね短めと し、年度後半は金利がレンジ内で推移するなか機動的に調整しました。
イールドカーブ戦略、セクターアロケーションおよび個別銘柄選択によるアクティブ運用を行ないまし た。年度を通じてデュレーションをほぼ中立に維持し、残存期間構成はイールドカーブの形状変化に応 じて、適宜調整しました。
ボトムアップ･アプローチに基づく定性分析と定量分析の融合によるアクティブ運用を行ないました。業 種リスクを抑えつつ、銘柄選択では、デフレ脱却、内需中心の景気拡大を想定し、内需型非製造業に着 目した銘柄入替えを実施しました。
市場動向によるファクターの説明力変化を捉え、その重みを適宜修正するファクターローテーション戦 略を採用したエンハンストインデックス運用を行ないました。業種配分を中立に保ちながら、概ね「バ リュー指標」を重視した運用を行ないました。
ファンダメンタルズ分析に基づき、通貨戦略、デュレーション戦略、イールドカーブ戦略を決定し、ア クティブ運用を行ないました。通貨配分については、米ドル、ユーロのほか、スウェーデンクローネや ノルウェークローネなどで機動的に配分を変更しました。
通貨やデュレーションのリスクは限定的にとどめ、各国別にイールドカーブ戦略、セクターアロケーシ ョンおよび銘柄選択によるアクティブ運用を行ないました。通貨配分およびデュレーションを中立に保 ち、残存期間構成の調整を行ないました。
ボトムアップ･アプローチに基づく定性分析と定量分析の融合によるアクティブ運用を行ないました。業 種リスクを抑え、地域配分もほぼ中立とし、銘柄選択では業種内で相対的に魅力度の高い銘柄の組入れ を実施しました。
市場動向によるファクターの説明力変化を捉え、その重みを適宜修正するファクターローテーション戦 略を採用したエンハンストインデックス運用を行ないました。地域配分や業種配分を中立に保ちながら、 米国では「安定性」「バリュー指標」、欧州では「バリュー指標」を重視した運用を行ないました。 流動性と安全性に留意した運用を行ないました。
（2）時価残高と運用実績
（注）平成16年度、外貨建株式口アジアは運用を停止しました。
（単位：百万円､％）
円 貨 建 公 社 債 口 円 貨 建 公 社 債 口 A 円 貨 建 株 式 口 円 貨 建 株 式 口 B 外 貨 建 公 社 債 口 外 貨 建 公 社 債 口 A 外 貨 建 株 式 口 外 貨 建 株 式 口 B 外貨建株式口アジア 短 期 資 金 口
合 計
平成16年度 平成17年度 平成18年度
年度末時価残高 時間加重収益率
22,309
7,622
26,561
17,912
10,617
4,905
23,257
13,694
0
26,113
152,995
2.17
2.47
△0.37
3.56
11.06
11.35
11.66
15.49
–
0.00
23,256
15,526
34,322
34,297
11,323
7,580
22,111
22,254
–
13,051
183,724
△1.40
△1.39
52.02
49.94
7.80
7.48
28.13
28.35
–
0.00
22,128
18,945
27,452
30,662
13,789
9,688
18,923
24,387
–
4,201
170,179
2.26
2.26
0.01
1.44
10.05
10.07
18.46
18.27
–
0.21
年度末時価残高 時間加重収益率 年度末時価残高 時間加重収益率
